26.07.2019

Урок истории: как фондовый рынок отреагирует на решение ФРС

Сотрудники Barclays готовят клиентов к возможным результатам заседания ФРС, которое состоится в конце этого месяца, заявив, что в зависимости от принятого решения акции могут резко откатиться назад или подскочить вверх

Главный стратег банка по американским фондовым рынкам Маниш Дешпанде отметил, что если ФРС снизит ставки на 25 базисных пунктов, то, скорее всего, реакция рынка, будет вялой. Это сокращение уже учтено в ценах. Тем не менее, аналитик предупредил клиентов, что они должны быть готовы и к более сильному сокращению ставок и к тому, что они вообще не изменятся.


«Исходя из текущих фьючерсных цен на ставки по федеральным фондам, наша модель показывает, что доходность акций составит ~0% в случае однократного понижения ставки (наш базовый сценарий) и ~1.2% в случае двукратного понижений ставки, — написал Дешпанде в недавней записке. Если же ставки не будут снижены (что маловероятно, на наш взгляд), то наш анализ предполагает распродажу акций примерно на 1%».


В Barclays изучили плановые и внеплановые заседания FOMC с 1994 года, чтобы понять, насколько далеко могут зайти рынки, если чиновникам ФРС удастся застать инвесторов врасплох.

По мнению инвесторов, вероятность того, что по завершении заседания 31 июля ФРС объявит о сокращении ставки на 25 базисных пунктов, достигает 80%, а вероятность сокращения на 50 базисных пунктов составляет 20%. Кроме того, судя по фьючерсам на ставки по федеральным фондам, инвесторы считают маловероятным, что центральный банк сохранит ставки без изменений, несмотря на призывы двух президентов региональных ФРС оставить процентную ставку овернайт на прежнем уровне.

Два лагеря

Сторонники снижения ставок обращают внимание на потенциальные последствия недавних событий в Европе и Азии, где на фоне замедления экономического роста центральные банки поспешно пообещали более свободную монетарную политику. Другие же, в том числе Роберт Типп, главный инвестиционный стратег PGIM Fixed Income, считают, что ФРС допустила ошибку при повышении ставок.


«Думаю, ФРС не стоило вообще повышать ставки в этом цикле, — заявил Типп CNBC. Инфляция никогда не превышала целевой уровень ... в результате инфляция опустилась ниже целевого уровня, а процесс восстановления стал одним из самых медленных» за всю историю.

«На мой взгляд, они не должны были повышать ставки в декабре, — добавил он. Мир подавал явные сигналы о том, что он не готов к более высоким процентным ставкам».


Сейчас ставка овернайт по федеральным фондам привязана к диапазону от 2.25% до 2.5%

Тем не менее, более агрессивно настроенные центральные банки призывают не спешить с корректировкой стоимости заемных средств, называя в качестве причины исторически низкий уровень безработицы, рост американского ВВП выше среднего показателя и приемлемую, хотя и не оптимальную, инфляцию.

И хотя большинство экономистов не ожидают экономического спада в США в ближайшее время, решение ФРС может иметь серьезные последствия для фондового рынка в будущем, если Джером Пауэлл и его коллеги не объявят о снижении ставки на 25 базисных пунктов, как ожидалось.


«Скорость реакции рынков акций увеличивается, когда рынки растут по сравнению с предыдущим месяцем, — добавил Дешпанде. Поэтому, как показывает история, если индекс SPX вырастет на 5% по сравнению с предыдущим месяцем, и ФРС неожиданно понизит ставку на 25 базисных пунктов (повышение), SPX подскочит (распродажа) на 180 базисных пунктов. И наоборот, когда акции падают, эффективность изменения ставок ФРС снижается (например, во время масштабных рецессий)».

 

Profinance